HG Vora加大在凱撒的股權,以出售其資產

HG Vora加大在凱撒的股權,以出售其資產

就在本月,對沖基金HG Vora增持了美國上市賭場運營商Caesars Entertainment Corp.的股份。它在凱撒公司的股份升至4.9%。本週最新報導表明,增加持股比例的原因是HG Vora試圖“說服[Caesars]探索可能包括資產剝離或公司[或其資產]的直接出售的選擇。” 在此舉之際,股東群體中普遍的不滿情緒正在加劇,其中大部分是針對首席執行官馬克·弗里索拉(Mark Frissora)的。

HG Vora Capital Management由Parag Vora於2009年成立,是一家對沖基金和投資顧問,專注於價值和事件驅動型投資。對於那些可能在投資和金融領域不清楚的人來說,對沖基金是一種投資基金,匯集了合格人士或機構投資者的資金,並通常通過複雜的投資組合構建和風險管理技術投資於各種資產。

凱撒首席執行官–馬克·弗里索拉(Mark Frissora)

Frissora於2015年被私募股權公司和凱撒最大的少數股東Apollo Global Management和TPG Capital 任命為凱撒首席執行官。一位業內消息人士表示,後兩家公司將Frissora視為良好的成本經理,因為他們努力尋找可以填補該職位的人。但是,他缺乏遊戲經驗,使一年後直接控制了賭場公司的許多其他對沖基金實體感到驚訝。

HG Vora參與凱撒的歷史以及對沖基金公司本身的歷史都有很長的歷史。弗里索拉(Frissora)此前曾擔任赫茲控股(Hertz Holdings)首席執行官7年,並在該公司報告會計錯誤後於2014年辭職。消息來源還表明,一些機構投資者缺乏對Frissora的堅定支持,這使他們無法購買Caesars的股票,從而壓低了股價。Frissora的合同將於2019年2月到期。他在2017年期間的總薪酬為2900萬美元。

HG Vora和Caesars均未公開評論後者出售Caesars資產的意圖。然而,有關可能出售資產或直接出售的消息導致紐約股市在盤後交易中上漲了4.4%。HG Vora對沖基金是否能夠說服凱撒出售其資產,從而提高股價並提供凱撒可以用來償還其債務的資金來源,還有待觀察。

破產重生

凱撒賭場從破產中崛起擁有Caesars,Harrah’s和Horseshoe品牌的Caesars Entertainment Corp在未能應對350億美元的債務後於2017年破產。消息顯示,該債務是由私募股權公司,Apollo Global Management LLC和TPG Global牽頭的2008年槓桿收購的遺產。

凱撒逐步逐步償還債務並提高盈利能力正在慢慢地試圖從破產中恢復過來,這多少要歸功於其債權人。該公司還一直在投資其美國體育博彩業務,並正在探索在新興市場進行擴張的方式,因為它沒有在澳門開展業務。

債務重組過程

事後看來,很多事件導致了這一點。現在讓我們來看一些。例如,在2016年的債務重組計劃中,凱撒集團接受了萊昂·布萊克(Leon Black)提出的重組公司債務的提議。布萊克決定使用其小組的部分支出平息現有債權人,但保羅·辛格(Paul Singer)的第一留置權債權人Elliott Management反對這一提議。

為了解決第二留置權債權人的債務問題,凱撒娛樂公司提出了16億美元的收購要約,足以向他們支付67美分的美元,並消除了在賭場運營商與其重組之間的法律障礙。但是,這160萬美元中的3億美元將來自辛格的債權人集團。如果沒有達成協議,針對凱撒的訴訟可能會繼續進行,並將賭場的兩個非破產單位也強制進入第11章的訴訟程序。第11章是美國立法中與申請破產有關的代碼。布萊克的阿波羅全球管理公司和凱撒的共同所有者TPG Capital並未為新的重組計劃提供任何新資金。

兩個月後,在一年不向債權人屈服之後,阿波羅(Apollo)和TPG支付了更多現金,作為凱撒(Caesars)第11章重組計劃的一部分。這使債券持有人擁有了賭場非破產單位的股權,這意味著對沖基金的投資者將看到他們的投資回報率下降到約27美分兌1美元。

阿波羅(Apollo)和TPG總計在凱撒(Caesars)投資了8000萬美元。另一方面,包括紐約,紐約市和加利福尼亞養老金在內的基金投資者對凱撒大帝的收購投資了34億美元。

人們認為,在第11章程序之後,阿波羅和TPG計劃合併破產的和非破產的凱撒公司,使投資者擁有10%的股份。但是,這並不是因為兩個非破產單位以後將合併為一個實體。

凱撒與所有債權人達成交易

凱撒賭場與債權人達成協議2016年9月下旬,凱撒娛樂公司(Caesars Entertainment Corp)終於與其所有債權人達成協議,以重組其債務並退出第11章程序。一旦達成交易,該交易將凱撒的非破產部門合併為一家新公司。最初,提出了大筆支出,但被保羅·辛格(Paul Singer)的埃利奧特管理公司(Elliott Management)拒絕,後者將第一留置權債務歸公司所有。

原因是凱撒的兩個非破產部門也將被迫破產。辛格反對重組計劃,因為凱撒計劃向債權人支付從小貓身上獲得的3億美元,用於支付包括Elliott Management在內的第一留置權債權人。然而,凱撒擁有者布萊克的阿波羅(Apollo)則把這隻貓留了下來,以鞏固一攬子交易。

很明顯,凱撒遇到了很多麻煩,債務重組過程漫長,乏味且成本​​高昂。向其債權人支付的款項和達成的交易最終導致解決方案,使凱撒脫穎而出。但是,進一步出售其資產可能會產生一些影響。例如,這將增加公司的收入,使其在破產後變得更好地滿足債務人的要求。正如股價上漲所證明的那樣,這可能會使投資者熱衷於HG Vora的舉動。但是,其他少數股東尚未對此問題發表意見,此舉可能被阻止,使凱撒擁有完整的非破產資產。

除了英國,埃及,加拿大和南非之外,凱撒在美國13個州設有49家賭場。它的市值為72億美元,總債務為90億美元。

HG Vora管理著大約40億美元的資產,自2009年成立以來已實現14%的年化收益。該公司投資了賭場運營商Penn National Gaming Inc和Pinnacle Entertainment Inc,然後於2017年合併。第三大股東HG Vora也在今年早些時候支持了出售給Pebblebrook Hotel Trust的交易。

更多文章:撲克玩家在聽什麼?

發表回覆

你的電郵地址並不會被公開。 必要欄位標記為 *